■王国刚

2018年，中国金融的主题就是防风险，但是当我们要讨论如何防范的时候，首先得先弄清楚系统性金融风险是怎么来的。

长期以来，一讲到金融风险，大部分人头脑中想起的就是由宏观因素所导致的系统性风险，如货币政策、财政政策、利率政策、汇率政策、价格政策等等。但是2007~2008年美国金融危机的演化告诉我们，系统性金融风险主要是由微观主体引发，不是由宏观因素造成。因此，我们必须全面转换视角。

为什么微观因素会造成系统性金融风险，导致金融危机？第一，微观主体彼此间的“负债—资产—负债”连锁链条埋下了它们“利益—行为”联动的机制，由此负债跟资产是联动的；第二，金融层面的资金脱实向虚不可持续性，导致了金融运作的成本上升和风险持续增长，而且严重降低了实体企业对金融运行的价值支持力度；第三，证券市场持续大幅下落，在这个过程中形成有毒资产；有毒资产的持续发酵，将引致持有资产的各方踩踏性恐慌抛售；在这样一个结果下引致各相关微观主体资产负债表连锁反应，并进一步推进有毒资产的价格急速下跌，引致金融危机。

在这种背景下，中国的金融就分析而言已经岌岌可危。2016~2017年，在中央的领导下，金融监管部门果断重拳出击，对一些重大金融危机展开了整治，一些重大风险浮出水面，这些风险包括喧嚣一时的P2P借贷；银行业违规的、套利的一系列表现；第三方支付中的违规行为，等等。

但是，2016~2017年的整治是增量整治，2018年之后就要进行存量整治。原因是中国金融运行中各种乱象的形成乃冰冻三尺非一日之寒，当然，要化三尺之冰也非一日之功，还需要防范许多风险。

特别是金融科技“热”背后可能引发的风险。一些所谓的区块链、分布式账户等，还有前几年所谓互联网金融。现在一些人搬出了所谓的金融科技，把裁撤、预期，甚至幻想当作现实，趋之若鹜。如果这样做下去的话，我们将挤破第三次泡沫。

因此，要推进中国金融的稳健、健康发展，深化金融改革、有效防范金融风险，就必须推出一系列新的举措。

第一，需要建立金融数据和金融信息的精准性统计机制，以保证金融调控能够在耳聪目明的条件下展开；第二，要充分发挥系统性重要金融机构的稳定性作用，有效保证它的流动性需求，使得它们能够在负债—资产—负债的过程中发挥中流砥柱作用；第三，强化对金融市场运行态势的监控，避免市场价格持续大幅下跌；第四，理性对待金融科技的发展，加强研究，在相关技术成熟之前，一定要弱化炒作冲动，不要让它形成新的金融泡沫；第五，金融监管部门不仅要监管金融机构的金融行为，而且要监管准金融机构、非金融机构的金融行为；第六，要建立和完善金融预计机制和应急机制。

（作者系中国人民大学教授，本报记者李惠钰根据其在“2017中国金融年度论坛”上的发言整理）