论文标题：企业环境治理影响绿色投资者的机制与效应研究——基于投资者决策视角

期刊： 资源与产业

作者：肖建忠，李卫伟，温阳

发表时间：20 February, 2025

DOI：10.13776/j.cnki.resourcesindustries.20241209.001

导读 为探究企业环境治理投入如何吸引绿色投资者，从投资者决策视角剖析绿色投资者是否真的“绿色”，以2008—2020年中国资本市场上市企业为样本，构建Logit回归模型，实证检验企业环境治理投入对绿色投资者的影响，并选取未预期盈余和超额预期收益作为中介变量，构建中介效应模型，运用二分类中介效应的检验方法，分析企业环境治理投入与绿色投资者之间的作用机制。

文章摘要 绿色金融相关政策的出台和绿色投资市场的逐步扩大使得中国市场上绿色投资者涌现，“漂绿”问题也随之而来。为探究企业环境治理投入如何吸引绿色投资者，从投资者决策视角剖析绿色投资者是否真的“绿色”，以2008—2020年中国资本市场上市企业为样本，构建Logit回归模型，实证检验企业环境治理投入对绿色投资者的影响，并选取未预期盈余和超额预期收益作为中介变量，构建中介效应模型，运用二分类中介效应的检验方法，分析企业环境治理投入与绿色投资者之间的作用机制。研究表明：1）践行环境治理的企业更可能存在绿色投资者参与，表明企业进行环境治理行为能够吸引绿色投资者的加入。类别变量中介效应模型表明，企业环境治理投入主要通过短期交易收益发挥吸引效应，而非长期治理价值机制，绿色投资者多出于投机行为，以追求企业环境治理的短期收益为主要投资目的。2）污染性行业、非国有企业均能够通过环境治理投入产生的短期效益显著吸引绿色投资者，表明绿色投资者在以追求短期效益为目标进行投资决策时，对于污染性行业和非国有企业的环境治理投入行为更为敏感。3）绿色投资者的参与会增加企业的市场份额，且这种市场势力的增强效应对于占据市场份额较大的企业更为明显，表明绿色投资者对于短期收益的决策偏好会强化较高市场份额企业的垄断势力，阻碍行业整体绿色发展进程。基于上述研究结论，提出如下建议：绿色投资者应兼顾经济与社会效益，培养长期投资理念；地方政府相关优惠、补贴政策应避免“择优战略”，支持中小型企业环境治理，推动企业在清洁化生产的过程中实现共赢。研究对揭示绿色投资者存在的“漂绿”行为提供了新的经验证据，对完善我国绿色金融体系、合理引导资本市场投资理念具有一定的借鉴意义。

关键词 绿色投资者；企业环境治理；短期收益；吸引效应

引用格式 肖建忠，李卫伟，温阳，2025.企业环境治理影响绿色投资者的机制与效应研究：基于投资者决策视角[J].资源与产业，27（1）：77-91.﹝XIAO Jianzhong, LI Weiwei, WEN Yang, 2025.Mechanism and effect of firms’environmental harness on green investors from perspective of investors’decision-making[J].Resources & Industries,27(1):77-91.﹞

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期刊简介

《资源与产业》创刊于1995年，原名为《矿产资源开发》，曾用名《资源•产业》，教育部主管，中国地质大学（北京）、中国地质调查局、自然资源部人力资源开发中心主办，是我国关于自然资源产业及经济管理学科的综合性学术期刊，双月刊，国内外公开发行。《资源与产业》立足于自然资源，如土地、水、矿产、能源、气候、生物、海洋等资源及其相关产业。研究主题主要围绕（但不局限于）资源开发、利用与保护；资源市场及其衍生市场、资源及其产业管理与优化等方向。涵盖经济、管理、环境、政策等领域，刊载理论研究、应用研究、方法研究论文及高水平的文献综述等类型的稿件。CACJ中国应用型权威期刊、中国科技核心期刊、中国人文社会科学扩展期刊、RCCSE中国学术期刊B+、自然资源领域高质量科技期刊T2级、地球科学领域高质量科技期刊T2级、煤炭领域高质量科技期刊T2级、全国高校优秀社科期刊、北京高校人文社会科学优秀期刊、俄罗斯《文摘杂志》（AJ）收录期刊、中国科技论文统计源期刊、《中国人文社会科学引文数据库（CHSSCD）》来源期刊、《中国学术期刊影响因子年报》统计源期刊、《中文科技期刊数据库》全文收录期刊、超星数据库收录期刊。